När är en aktie billig, när är den dyr, och när är den köpvärd? Det är svårt att avgöra och varierar från fall till fall, men i det här inlägget kommer ni få en inblick i hur jag gör. Här kommer jag titta närmare på två finska bolag: Raute och Incap. Analyser går att göra på alla tänkbara sätt och det gäller att hitta ett sätt som du tycker är roligt och som ger en bra avkastning.
Det du kommer läsa här nedan är inte ett köp- eller säljråd, utan det är mina tankar. Gör alltid din egen analys först.
Hur jag gör
Den metod jag har utarbetat bygger mycket på vad jag har snappat upp genom att läsa böcker, lyssna på podcasts och prata med folk. I stora drag går jag igenom följande steg:
- Screening av en mängd bolag. Jag har skrivit min egen kod som gör det, men det går även att använda Börsdata, eller att helt enkelt ta en lista med bolag och börja beta igenom. Det går även att välja aktier genom att vara nyfiken och hålla ögonen öppna, eller kolla på en sektor i taget. I min screening så räknar jag ut nyckeltalen Earnings Yield (EY) och Return of Invested Capital (ROC)och sorterar efter de som har bäst värden
- Översiktlig koll på deras räkenskaper på Yahoo Finance. De brukar ha data för de senaste tre åren så att det går att få en snabb överblick på hur det gått i närtid
- Allmän påläsning om företaget på deras hemsida och på nätet där jag försöker få en bild över vilka de är, vad de gör, om de har fördelar jämfört med andra bolag etc.
- Inspektion av några rapporter från senaste kvartalet, senaste året och några andra år
- Uppskattning på hur det kan gå framåt för företaget. Är det i en bransch som går dåligt? Verkar de bli omsprungna? Har de tunga lån som kommer snart? Etc.
- Avslutningsvis försöker jag göra en summering och komma fram till om priset är lågt, rimligt eller dyrt. Jag vill gärna ha en bild över vilket intervall jag kan tänka mig att köpa aktien i, vilket intervall där jag bara vill behålla för att den närmar sig en rimlig värdering, och i vilket intervall jag vill börja sälja. Innan jag säljer något vill jag gärna kolla om det har dykt upp ny information som ändrar min värdering
Nu när ni vet lite mer om vilken metod jag brukar försöka följa, så kommer här mina analyser av bolaget.
Raute
- EY: 0.16
- ROC: 0.29
- P/E: 13,81
- Utdelning: 1.4 Euro
- Rörelsemarginal: 6%
Raute är ett finskt bolag som utvecklar, bygger och tillverkar maskiner till sågverk. Det verkar främst vara för tillverkning av faner, plywood och sågat timmer. De verkar vara stora i Europa, men agerar även internationellt. Kina, Amerika och några Afrikanska länder är ställen de håller ögonen öppna på för att expandera verksamheten i och till. En ökad miljömedvetenhet är något de tror kommer vara till deras fördel då trä kan användas på ett ansvarsfullt och förnyelsebart sätt. De har teknik inom computervision vilket kan tala för att de hänger med i utvecklingen. Affärsområdet är både att utveckla och bygga maskiner samt service. Eftersom de har träindustrin som kunder arbetar de i en bransch som har varit lite skakig det senaste och bromsat in något.
Sen 2015 har Raute gjort vinst. Omsättningen sjönk från 2015 till 2016, men har sen växt. Vinsten stod still från 2015 till 2016 och har sen växt. Jag tycker deras balansräkning ser rätt bra ut där total assets är ungefär det dubbla av deras total liabilities för det senaste kvartalet. De verkar ha 6 miljoner Euro i long term debt, vilket inte är så mycket jämfört med vinst. Enligt sammanfattningen har de en del pengar i kassan.
Det jag inte gillar är att de från Q1 till Q3 i år har haft minskande omsättning och minskande EBIT. 2018 drog de in 180 miljarder euro i omsättning och under trekvartal i 2019 har de dragit in ca 110 miljarder, så för att de inte ska minska omsättningen måste de ha dragit in ytterligare 70 miljarder i Q4. För att jag ska vara intresserad av ett bolag på P/E 14 så vill jag se en stabil tillväxt på över 10%. Säg att de drar in 40 i Q4, då kanske de hamnar på P/E 16-17 vilket jag tycker känns på tok för dyrt. Här vill jag se att det bottnar och se en vändning innan jag är intresserad och då kanske till P/E runt 10.
Sammanfattning
Jag tycker att rörelseresultatet såg bra ut. Rörelsemarginalen är lite låg. De arbetar i industrisektorn som har känts lite skakig det senaste. De har haft tillväxt de senaste åren, men ser ut att ha svårt att nå upp till tillväxt för 2019. Utdelning är trevligt, men jag tycker inte det väger upp för omsättning- och vinst-tapp. I mina ögon är aktien för dyr och osäker för att vara intressant för mig.
Incap
- EY: 0.11
- ROC: 0.35
- P/E: 9.86
- Utdelning: ? Euro
- Rörelsemarginal: 16%
Det andra företaget är ett EMS-företag, Electronics Manufacturing Service, som även det är finskt. De tillverkar bland annat kretskort och har fabriker i Finland, Estland och Indien. Kvalitet och tid från beställning till leverans verkar vara något de arbetar mycket med.
Företaget har gjort vinst de senaste 4 åren. De har haft en omsättningsökning från 2016 till 2017 om 25% och från 2017 till 2018 om 21%. Kan de fortsätta hålla den tillväxten kan vara värt upp till P/E 20. Ebit-tillväxt var inte alls lika bra från 2016 till 2017 och låg på 2,7%. Men från 2017 till 2018 låg den på hela 91%.
För Q1 och Q2 hade Incap mer än dubbelt så mycket i Total Current assets, än i total current liabilites. Det tycker jag är bra. Lång term debt har sjunkit de senaste tre åren och verkar ha gått från ungefär 4 miljoner euro ner till en miljon. Kassan ser även ut att ha vuxit stadigt de senaste åren.
Incap har inte haft utdelningar sen 2016, men de verkar öppna upp för att det kan bli utdelningar framöver och det ser jag som positivt.
En risk som de själva lyfter fram är komponent-tillgänglighet. De har sett att det varit lite svårare att köpa in komponenter där handelskriget mellan USA och Kina har försvårat läget, men det verkar inte vara något som de lider av än. Det går även att se att dippen i konjunkturen runt 2013 slog hårt mot Incap. 2012 hade de en omsättning som var som idag, och 2013 var den halverad. Förhoppningvis har de gjort läxan och står stadigare inför eventuella kommande dippar.
Sammanfattning
Tillväxten i företaget ser bra ut och den verkar ha pågått sen dippen 2013. Starka nyckeltal, en bra balansräkning och en öppning för att börja med utdelningar igen gör att jag tycker om företaget och för mig känns det lågt värderat. Här skulle jag nog kunna vara med och köpa upp till P/E 13.
Avslutning
Raute känns osäker utifrån det jag kan se, medan Incap ser stakt ut. Och det var lite kort om hur jag analyserar och värderar bolag. Jag är bara i början av min resa, så mycket kan hända och komma att ändras framöver. Min metod har jag arbetat fram genom att läsa böcker och lyssna på Podcasts. Längre fram i Februari kommer det ett inlägg med tips att läsa och lyssna på för att lära sig mer om hur andra tänker kring aktieinvesteringar.
Nästa onsdag kommer jag skriva om utgifter och hur jag lever på i snitt 9000 SEK var månad. På onsdag den 5:e februari kommer jag presentera mina innhav och hur det har gått under januari. Så kom definitivt tillbaka då för att se om jag har fått en flygande, fallande eller mitt-i-mellan-start.
Hur väljer du ut aktier att köpa? Vad är ditt bästa värderingstips?